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天价购自媒体之“患难兄弟”:瀚叶股份未有定论,利欧股份遭问询

股海小鲨鱼 2019-01-10 13:22:38

自媒体被高价收购,引起内容创业者的一阵狂欢。但反观出手收购的上市公司,标的高估值的合理性、公众号内容的生产风险、盈利的可持续性等等存疑,足以令二级市场投资者深深思考。



利欧股份斥资23.40亿元收购苏州梦嘉传媒有限公司75%股权一案,刚刚面临深交所问询。继今年5月,瀚叶股份38亿元收购量子云之后,上市公司天价收购自媒体遭问询再添一例。

值得注意的是,昨日股价走出历史新低的利欧股份,今日在收购案消息的刺激下,迎来一个涨停板,最终收于2.01元/股。这个涨停趋势能否延续,现在成了未知。

23亿收购自媒体遭问询

9月11日晚间,利欧集团股份有限公司(简称:利欧股份;股票代码:002131)公告,公司于2018年9月11日签署股权转让框架协议,拟以现金收购宁波妍熙、宁波熙灿、张地雨所持有的苏州梦嘉传媒有限公司75%的股权,对应的交易金额为23.40亿元。

梦嘉传媒是一家主营“微信自媒体”的内容营销公司,以微信公众号、微博、头条、UC大鱼、百度百家、一点资讯、喜马拉雅、腾讯视频等互联网主流平台为主要阵地,拥有自营媒体账号4000多个,同时精耕生活、时尚、母婴、文学、搞笑、歌舞等领域,目前已积累约2.8亿名(不去重)订阅用户。

公告内容显示,梦嘉传媒2018年承诺净利润不少于2.6亿元,此利润规模已经超过利欧股份2017年净利润的一半。2017年度,利欧股份净利润为4.21亿元。此外,公司还承诺,2019年、2020年的净利润将分别不少于3.6亿元、4.5亿元,三年净利润合计不低于10.7亿元。

在此消息面的影响下,利欧股份今日直线涨停。在此之前,利欧股份年内跌幅已达22%,而就在昨日,利欧股份股价走出历史新低——1.82元/股。



不出所料,深交所刚刚向利欧股份发出关注函:要求披露梦嘉传媒相比同类别微信公众号营销企业的核心竞争力,以及标的公司是否具有持续盈利能力;梦嘉传媒目前运营微信公众号的数量,前十大微信公众号的活跃用户数、ARPU情况,随机抽取的热门文章12小时点击增长、点赞率、分享率等情况。

巨资收购自媒体遭问询已有先例

上市公司斥巨资收购自媒体早已有之。2016年12月,上市公司美盛文化(股票代码:002699)的控股股东美盛控股以2.17亿元,收购同道文化72.5%的股份,曾引来内容创业者的一阵狂欢。随后同在2016年12月,百度宣布全资收购北京受教信息科技有限公司,公司创始人、知名营销公众号“李叫兽”作者李靖携团队加盟百度。



不过最近发生,且知名度最高,也最典型的当属2018年5月,上市公司瀚叶股份(股票代码:600226)斥资38亿元拟收购量子云。
  
量子云是一家依托“微信生态圈”,专注于移动互联网流量聚集、运营及变现的新媒体公司。量子云旗下运营的微信公众号多达981个,涵盖情感、生活、时尚、亲子、文化、旅游等领域,粉丝量合计超过2.4亿(不考虑去重)。其中,“卡娃微卡”粉丝量逾1500万人,粉丝过百万的公众号86个。

如此巨资收购数百个公众号,在A股史上也堪称首例。市场上对于此宗交易关注度高,质疑声不绝于耳。随后上交所针对此事,从5个方面,问询了10大问题。华尔街见闻整理上交所问询要点如下:

1、公众号文章的原创情况,及公司员工与公司业务规模的匹配度;
2、公众号历史的违法违规记录,以及未来的违法违规风险;
3、交易是否合理,包括公司未来发展战略、实际控制人未来减持计划等;
4、公众号目前的运营维护情况,及未来盈利能力的持续性;
5、量子云主营业务的详细经营情况;
6、公众号粉丝、流量的真实性,以及业务收入情况的真实合理性;
7、量子云38亿元估值的合理性;
8、2018-2022年,预测净利润的可实现性;
9、交易对方的业绩补偿能力;
10、交易对公司商誉的影响;

除瀚叶股份、利欧股份外,其余上市公司买入自媒体股权,由于标的额小,市场影响有限,并未受到交易所问询。

如何回复问询待考究

在市场的质疑声以及交易所的问询压力之下,瀚叶股份随后把量子云100%股权的估值由38亿元调整为32亿元。在瀚叶股份调整交易价格不久后,上交所继续针对估值、公众号风险、持续盈利能力等核心问题向瀚叶股份发出二次问询函。

距离上交所二次问询发出近3个月后,瀚叶股份至今仍未回复问询。瀚叶股份表示,因粉丝去重涉及工作量较大,公司短期内无法完成全部回复,中介机构尚无法出具问询函回复的核查意见,公司再次申请延期回复。

值得注意的是,从2017年11月28日开始,瀚叶股份股票就因筹划重大事项开始停牌,直至现在尚未复牌。2018年以来,A股持续震荡下行,大部分股票估值杀跌,可见瀚叶股份复牌之后,存在补跌的风险。

瀚叶股份32亿元收购案之后,利欧股份23亿元同样赚足眼球,交易所对这两起天价收购案的态度也出奇的一致。两家公司如何回复交易所问询,也将成为市场关注的重点,也成为未来更多“自媒体”收购案的参考样本。

而从2017年四季度开始,利欧股份的净利润就出现较大幅度的下滑:2017年度净利润同比下滑25.13%,2018年上半年净利润同比下滑46.57%。可以判断,这家靠不断收购实现主营业务转型的公司,在经营上确实遇到了较大阻力,那自称今年要赚2.6亿的梦嘉传媒会成为一场“及时雨”吗?

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