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【头条】央行再次降息,预测厨卫行业市场下半年定会增速发展,重整旗鼓准备出击!

中国厨卫行业平台 2018-11-12 06:53:05

【导读】,央行再一次宣布从明日起【2015年5月11日】起开始降息降准。在电子商务迅速发展的浪潮下,有电子商务相关业内人士担忧,此次央行再一次降息是意味着再次对线下实体经济进行了大力度的推动与激活,同时也预示着2015年下半年经济发展速度迅速补缺上半年经济缺口。此次降息对于相关联的厨卫行业来讲,下半年的市场定会迎来增速发展。

中国厨卫行业平台//李思源撰稿


央行降息、降准,厨卫市场下半年如鱼得水


昨日正在所有厨卫人都沉醉在“5月10日中国母亲节”的大孝之时一条新闻——“央行再次降息:后续仍有降息、降准”振奋了整个如鱼得水的厨卫行业。业内人士预测今年下半年厨卫行业销量将会为上半年补缺。有多位厨卫人笑称“这是中国儿女孝道感动了中央,祖国母亲今年给予我们最好的礼物”(下文为央行降息、降准详细内容)


中国央行(PBOC)周日(5月10日)宣布,自5月11日起下调金融机构存贷款基准利率,其中一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%,并称此举旨在引导社会融资成本下行。央行并称,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。中国央行曾在2014年11月和2015年3月先后两次下调金融机构贷款及存款基准利率。


关注经济的人士会发现:央行年初以来2月宣布降准、3月宣布降息,4月再次降准,5月再降准、降息,专家预测不久后还会有再一次“降息、降准”的可能。央行此举足以证明,在互联网电子商务迅速发展的形势下,我国政府已开始担忧线下实体经济。

政府持续降息降准再次救市地产业联动厨卫市场


笔者认为对于实体经济未来会发展何处?所有人都不敢断定!但是连续的降息降准的确连续的救市房地产业市场,关联房地产业紧密的厨卫行业下半年市场顺势而上。国家政府宏观政策必有效的推动地产业及厨卫行业等实体经济发展。


笔者认为,厨卫企业和厨卫渠道经销商应从上半年疲软的市场中苏醒而迅速重整旗鼓,渠道继续力度布局三四级渠道市场,同时一二级市场应坚守备战,迎合相关政策救市时机抢抓下半年品牌市场销量,为上半年线下实体滑落而备战补缺,实现企业及地区平稳增长。



市场洗牌托举中高端品牌机遇千载难逢



此次央行再次降息降准的确振奋人心,而国家上半年的几次政策性的洗牌对于整个行业来说是一次强制性规范化的调整,相比其他品类家电产品中高端厨卫企业也连续被政策利好所推动,低端、劣质、擦边球、傍大牌已逐步从大肆发展被规范为在市场的夹缝中生存,中高端厨卫品牌今年可以说迎来了两次千载难逢的雄起机遇,从而促使市场良性健康发展,那些夹缝中的病毒体将会在中高端品牌渠道不断发展而在年底时逐渐自灭蒸发。


相关业内人士坦言说:厨卫经销商、代理商应迎顺中高端品牌势起趋势而上,抵制低端、劣质、擦边球、傍大牌渠道产品,进而的促进市场的整体洗牌。尤其是线下乡镇和县市市场,这些市场由于地域的特殊性,市场监管监督抽查困难,经销商群朋友应让此地区市场进入良性正归品牌化竞争环境,坚决不因眼前利益而给低端、劣质、擦边球、傍大牌销货渠道,从而提升地区厨卫整体价格及零售利润。


整体趋势预见厨卫市场发展



在此之前国务院通过了对国开行、进出口银行和农业发展银行的改革方案。公布三家政策性银行的资金会流向国内基础建设、保障房、出口企业以及三农基础设施建设等方面政策。房地产市场虽然不能像厨卫、家电市场可持续性的反弹,但是刚性购买需求还是明显存在的,下半年厨卫和家电市场需求随之会被反弹与牵动。


厨卫和家电企业应规范、理性走在趋势前沿迅速布局市场,终端占有率较高的一线及知名企业应做好三四级渠道下沉或针对三四级市场发展适应渠道的子品牌战略,中端厨卫品牌应不断提升品牌形象、营销规范、产品品质、能效升级与人力团队建设,而作为驻守厨卫市场前线阵地的终端经销商朋友们应该根据政策整体形势而做好店铺经营品牌规划与调整,选择规范化品牌、不拼低价、不做危险性高的品牌产品、打好地面营销基础工作、根据市场环境气氛变化而学习升级地区地面营销思维,迎势而上。


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媒体资讯链接(针对此次央行降息降准各方声音)


中金债券:

  本次降息的时点和幅度基本符合市场预期。需要注意的是,为了进一步推动存款利率市场化,存款利率上限进一步扩大,而且扩大幅度有所提高,从1.3倍提升到1.5倍,之前一般都是0.1倍的幅度上调。这次存款上限放宽到1.5倍后,上浮的空间已经比较大,基本可以认为存款利率的市场化已经完成。


  投资者所担心的是,如果存款利率按照1.5倍上限上浮,那么银行的存款利率不仅不降,甚至是上升的(假设实际存款的上浮比例全部由前期的1.3上浮至1.5倍,使得整体的实际存款利率较前期上行8bp左右),这可能反而起到了加息的效果,不仅不能引导利率下降,反而阻碍了利率下降。


  不过我们认为在实际执行层面,可能不会出现所有银行一浮到顶的情况。央行在答记者问中也提到:“目前存款利率“一浮到顶”的机构数量已明显减少,预计金融机构基本不会用足这一上限。对利率定价较好的金融机构继续优先赋予更多市场定价权和产品创新权;对存款利率超出合理水平、扰乱市场秩序的金融机构加以自律约束。”这表明央行对于银行在利率层面的上浮可能也会有一定指导和约束。


  此次降息后,我们认为目前市场对利率的定价不能还是按照传统的思路盯住存款利率。货币市场利率可能会起到越来越重要的作用,甚至是未来央行引导利率的核心关键指标。原因在于随着经济结构的调整和人民币升值预期的变化,外汇占款趋势性减少。基础货币投放从以往依赖外汇占款(外汇占款形成银行的存款,资金注入是从银行的负债端开始)变为央行主动注入流动性(无论是降准、MLF、SLF还是公开市场操作),这些主动性注入的资金都不再是存款,甚至有的直接是在银行资产端派生的(比如降准)。


  在外汇占款减少的大背景下,今年前4个月,央行通过各种工具主动性注入超过2万亿,而去年全年也只不过1.5万亿。所以,真正影响定价的其实不是增量的存款利率,而是央行所主动释放的这些资金的价格。由于4月份降准幅度很大,法定存款准备金的机会成本只有1.62%,相当于央行释放了超过1万亿的成本只有1.62%的资金出来,引导最近货币市场利率大幅下降和中短期债券收益率下降。


  尽管这次存款利率下降幅度不大,甚至低于部分投资者所预期的50bp,但我们并不认为因为这种低于预期的降息就是债券的卖出时点。因为现在真正影响债券定价的是货币市场利率。在存款减少,存款已经逐步不是银行主要配债资金的大变化趋势当中,我们已经看到有银行自营投资账户开始利用货币市场资金加杠杆来配置债券。未来央行主动投放的流动性才是增量流动性的核心来源和定价关键。这个角度来看,只要央行有意愿维持较低的货币市场利率,进一步逐步主动注入便宜的流动性,那么债券收益率在较高的Carry下仍有下行空间。目前还不宜轻易就卖出债券。


  顺着这个思路来理解,未来针对居民和企业的大额存单的推出,其定价可能也主要是参考货币市场利率,尤其是同业存单的利率。毕竟目前同业存款也已经是存款,而同业存款定价受货币市场影响。这就是未来央行只要控制货币市场利率就可以起到调节整体利率的关键,存款基准利率的定价作用将逐步淡化。


  在货币政策逐步放松的背景下,我们依然看好债券的机会,尤其是地方政府债也将通过定向发行和市场化发行双结合的方式来化解较大的冲击冲击。但中短期债券受较低货币市场利率的影响,机会更为确定,长端利率债还需要等待地方债具体方案以及后续央行进一步流动性投放的确认可能才会下行的更为明显,但至少目前来看,收益率曲线仍有进一步下降的空间,短期内可能维持较为陡峭的形态,但最终可能会有所变平。在货币增速持续回落,人民币实际有效汇率偏强的背景下,只有引导实际利率下行,货币条件才有可能得到改善,才有望刺激经济的复苏。


  华创债券:

  央行再度下调存贷款基准利率25bp,利率市场化速度明显加快。名义上的降息,实质上的加息。央行宣布下调存贷款基准利率25bp,存款上限从1.3倍提高到1.5倍。降息的同时,继续大幅放开存款上限,彰显了央行利率市场化的决心。看起来降息倒是次要的,利用降息的同时提高存款自由浮动区间反而是本次政策的主要目标。实际上,这也是利率市场化过程的必经之路。


  从实际影响上看,存款基准利率尽管下降25bp,但如果考虑活期基准没有变化,以及存款上浮区间从1.3到1.5倍的提高,实际存款利率反而会较降息前提高10bp。贷款利率的下行利于房地产贷款利率的下行,因为目前政策对房地产贷款优惠,一般是基准甚至是基准下浮,因此基准利率的下降是利于房地产市场的回暖,中期内对债券市场并不利。


  存款基准利率决定了表内银行负债的成本,而本次实际存款利率降息后反而出现了上升,意味着对债券市场反而是利空的影响。而且从央行急切的上调存款上限的态度看,利率市场化的节奏后期有望加快,甚至下一次如果还有降息,可能会宣布取消存款上限,那么存款基准利率也就名存实亡了。


  短期内因为降息,市场做多情绪可能宣泄,但是我们认为本次降息名义上是降息,实质上是存款利率的加息,而且贷款利率的下行利于房地产市场和经济的恢复,反而对债券市场中期走势不利,因此我们建议机构不可盲目做多,反而应该利用市场的热情及时获利了结。


  国泰君安 姜超/周霞:

  央行宣布自5月11日同时下调存贷款基准利率25bp,同时存款利率浮动倍数从1.3倍上调至1.5倍,完全符合我们预期。本次降息后,一年期贷款基准利率下降25bp至5.1%,一年期存款基准利率下降25bp至2.25%,考虑上浮50%的存款利率上限约为3.3%,贷款利率下行或仍受制于存款利率波动。


  3月降息后,央行5次下调逆回购利率+大幅降准,引导短端利率显着下行,泰勒规则回归,货币利率正式进入2%时代,流动性无忧。货币利率低位有助于债市短端表现,坚定债市牛陡行情。前期短融收益率已大幅下行,预计3-5年期利率债品种收益率有望顺应下行,下调3年期国开债收益率区间至3%-3.5%。


  债券长端虽受制于国内地方债供给及油价反弹,但降息才是大方向,下调未来3个月10年国开波动区间至3.4%-3.8%。


  民生宏观

  外部有实际有效汇率偏高制约出口,内部有经济下行和地方债务置换,降息缓释汇率压力,剑指高企实体融资成本。货币市场利率迅速下行,银行间流动性十分宽松,流动性供需缺口已通过降准缓释,通过价格手段降低融资成本可行,降息之后还有降息。


  存款利率定价范围继续扩大,一年期定存最高浮动可至3.3%-3.4%之间,利率市场化再进一步。但实体经济下行,可匹配的高收益资产供给收缩,预计银行寻找高成本负债来源动力不强,将存款利率上浮到顶意愿不大。


  降息周期下股债双牛大逻辑未变。房地产基建已成为过去,产能去化压力凸显,实体回报率不足意味着居民资产重配+无风险利率下行+债权类资产风险溢价上升并存,股债双牛仍可延续。


  中信建投 黄文涛:

  降息如期而至,降低社融成本决心昭然。背景是通缩警报未解除。PPI连续38月为负,超过亚洲金融危机时期记录。产能过剩未缓解,需求疲弱和国内大宗商品价格低位,决定了工业领域通缩还将持续几个季度。通缩是2015年最大风险,而不是通胀。维持全年CPI为1.5-1.6%的判断。CPI进入1时代。


  实际利率高企制约投资与消费。需要降低名义利率方能破解困局。经济下行压力很大,维持至少三季度经济才能短期企稳之判断。降息之路并未结束。利率市场化接近尾声,在降息降准周期中,银行资金成本是下降而不是上升(见专题报告)。有利资产端收益率下行。


  未来存准率将降至10%左右的常态化水平。考虑到银行风险管理,需求下降,可能出现宽货币,紧信贷格局,有利债市。基本面政策面护航,货币市场利率低位,牛陡行情将继续演绎。


  交通银行金融研究中心:

  降息主要为抗通缩和稳增长。二季度经济形势总体仍难言乐观,4月主要经济指标仍继续低迷,制造业投资、房地产投资和工业增加值增速依旧偏低,基建投资独木难支,特别是PPI继续下行,通缩风险加大。尽管贷款利率已经开始下行,但PPI持续下降情况下实际利率处在历史高位,实际融资成本高企影响企业投资意愿。在此情况下,降息有利于促进实际融资成本下降,缓解存量债务压力,应对通缩风险,促进经济平稳增长,同时,降息在一定程度上有利于降低地方政府债券发行成本,有利于其存量债务置换。


  在存保制度已经实施的情况下,利率市场化加快推进。此次降息的同时,将存款利率上浮扩大到1.5倍,利率市场化几近完成。此次活期存款利率未做调整,其他期限存款利率下调的同时扩大上浮,银行息差进一步收窄。


  经济下行压力依然较大,未来政策仍有进一步放松的空间。若经济运行仍不见好转,PPI进一步下行,通缩风险加大,年中前后可能再次小幅降息。外汇占款趋势性放缓,加上金融脱媒加快、股市分流存款,银行存款增速不断下降,在准备金率水平依然较高的情况下,预计年内准备金率仍有可能下调0.5-1个百分点。


  国金策略 李立峰:

  央行本次宣布降息,一年期贷存款降息25个BP,完全符合市场预期。我们认为更多的是对货币政策处于偏宽松周期的又一次确认。自去年11月份以来,央行先后于2014年11月中下旬、2015年2月底以及5月10日三次降息,尽管三次降息均是对风险偏好呈现正向作用,但我们认为这种对A股风险偏好的正向作用以及持续性是递减的,不需过度夸大降息对市场以及风格的影响。


  从历史经验来看,降息或降准仅仅是表示货币政策所处的周期,并不是影响和决定A股市场涨跌以及风格转换的核心因子。考虑到本次降息事件完全在市场预期之内,猜测市场有可能在单日甚至更短时间内表现出周期板块的上行,利于金融地产有色等周期行业,但单就5月份来讲,我们仍维持之前的观点:上证综指阶段性步入震荡阶段,上下空间均有限的观点。尽管市场对创业板板块指责颇多,但还是维持之前的看法:5月份创业板块依然会取得超额收益,本次降息不改变市场风格的判断。


  广发银行业:

  降息时点符合预期,降准降息交替进行,旨在防范经济下行下的通缩风险,政策传导存在一定滞后性;本次降息采用对称方式调整,除活期存款外各档期存贷款利率同时下调25BP,但考虑到活期存款利率未降且存款上浮区间扩大至1.5倍,实际效果依然为非对称。鉴于存款一次上浮到顶的银行减少,综合影响小于前两次降息。近期PMI数据显示经济较一季度略有改善,但同比看仍处于历史低位,稳增长依然需要货币政策的支持。而当前由于社会融资成本过高、企业财务费用压力过大,降息配合清理各类融资中间环节的费用,支持企业修复受损的资产负债表,银行资产质量压力有望逐步缓解。投资建议:管理层持续推进债务置换筑底,在货币政策持续宽松+基建地产拉动下,年内经济出现拐点概率较大,继续看好银行股的表现。


  光大宏观:

  4月已经公布的进出口数据相当低迷、通胀数字又低于预期,表明经济形势仍然严峻。这意味着货币政策的宽松仍未到尽头。此次的降息在预期之内。未来继续降准降息的概率仍然很大。


  此次降息幅度相当温和,对经济增长的带动作用有限。经济增长的低迷将继续倒逼货币政策放松。由于央行已经明确地表明不会QE,相应的,就会在传统货币政策工具(降息、降准)方面做更多宽松举措。我们预期未来一个季度中还会有降息降准。


  招商证券固收部 孙彬彬:

  此次降息之后一年存款基准降至2.25%,为2004年以来最低值,一年贷款基准降至5.10%,为历史最低水平;当前经济仍存下行压力,央行降息仍是为了稳增长,将更进一步促进投资需求和房地产需求的回升,二季度经济底部风险收敛可期。


  从稳增长角度,未来重心应以“提高货币政策传导效率”为主,而非纯粹货币宽松,宽信用趋势未变;本次降息将存款利率上限提高至1.5倍,同时在答记者问中提及“加快推出面向企业和个人的大额存单”,利率市场化更进一步,银行负债端成本的压力也将进一步上升,其对资产端的收益要求也将提高,金融机构资产配置行为的变化值得关注;在一些列宽松政策的刺激下,总需求将逐步企稳,信用风险呈收敛趋势,对低等级信用品构成有效支撑和改善。


  稳增长宽信用的周期影响,叠加利率市场化的结构影响,未来资金利率仍存不确定性,长端底部仍有支撑,继续建议维持谨慎操作,控制久期。此次放大存款利率浮动上限后,存贷款利率已基本完全放开。上次降息将存款利率上限从1.2倍扩大至1.3倍后,四大行均上浮10%左右,浦发、兴业、中信等大部分股份制银行上浮20%,只有南京、浙商等少数银行上浮到顶。本次上浮区间扩大后,预计银行上浮比例将继续呈现差异化,与之前相比变化有限。考虑到资产端收益的下降,估计极少有银行上浮到顶。


  降息将给资本市场带来流动性的支撑,市场中的“水牛”态势还将延续。


兴业银行首席经济学家 鲁政委:

  央行此举标志着货币政策调控思路的转变。鲁政委认为,此举标志着货币政策调控思路的转变,以此支持融资成本的下降和地方债置换。同时,他预计,下一阶段央行的政策可能"扭转",以常态化的降准或PSL压低3个月以上期限的利率。

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